ＰＰＩＨ？ユニーともども今後の成長に期待

ＰＰＩＨ（（株）パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス）と聞いて、ピンとくる人は少ないのではないでしょうか。

ＰＰＩＨとは旧（株）ドンキホーテホールディングスです。簡単に言ってしまえばドンキ。そんなＰＰＩＨ（７５３２）から中間報告書が届きました。

今回、東海地区を地盤とする大手スーパー、ユニーを買収したこともあり、今後の投資方針を考えてみるべく目を通してみました。

以下はそのポイントです。

・ユニーを子会社化したことで、２６７店舗が加わり、売上高で国内小売業界で第４位になった（グループ総店舗数は６９８店舗）
（参考）小売業売上高ランキング
１．イオン　　　　　　　　　８３，９００億円
２. セブン＆アイＨ　　　　　６０，３７８億円
３．ファーストリテイリング　２１，３０１億円
４．ＰＰＩＨ　　　　　　　　１６，１２１億円　　
５．ヤマダ電機　　　　　　　１５，７３９億円

・既存店売上高は０．６％成長

・２０１９年６月期（通期）連結業績予想
（売上高）１兆３，７００億円（前期比＋４５．５％）
（営業利益）６３０億円（前期比＋２２．２％）

・ユニーの前期売上高は６，７０６億円、従業員数は２２，５０７名

・２０１９年に約２０店舗のユニーをドン・キホーテ方式に業態転換する

・さらに５年以内に約１００店舗を業態転換する

・ドン・キホーテとユニーは企業カルチャーは大きく異なる

・既に業態転換した６店舗では売上高が８３％増、粗利益が５９％増

・海外店舗は４２店舗と拡大しており、今後長期的にはグループ売上高の３分の１を占めたい

要約するとざっとこんな感じです。

ドンキの売上が９，４１５億円、ユニーが６，７０６億円ですので単純に足せば１兆６千億円以上になりますが、業績予想が１兆３，７００億円となっているのは、合併の時期が期の途中であるためだと思います。

ユニーの業態転換で５年以内にはユニー単独でも売上１兆円は可能かと思います。ドンキの既存店と新規出店もあるでしょうから、ドンキサイドでは確実に１兆数千億円は可能な水準でしょう。

合計すれば５年以内に２兆５千億円くらいは可能でしょう。営業利益は控えめに１，０００億円と予想します。純利益で７００億円と考え、ＰＥＲ２０倍と仮定すると時価総額で１兆４千億円。現在の時価総額はおよそ１兆１千億円。

１．４／１．１×７，０４０円（3/25株価）＝約９，０００円

小売業ですので、大暴騰とはいかないでしょうが、株価の伸びしろはまだまだありそうな気配です。海外の展開も中国へは出店しておらず、アメリカ中心の出店となっています。賢明な判断だろうと思います。ヤオハンみたいになってはいけませんので。

創業者の安田さんはとかく異端児のように見られがちですが、実は守りのしっかりした人なのです。守りは目立たないので、攻めの部分が目立つだけで、ご本人もそのように認識されているようです。

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安田さんは一線を退かれましたが、非常勤取締役に名を連ねています。立派なのは、子どもが会社に入っていないこと。世襲を好まず、会社を自分の子どもとして考えているそうです。セミリタイアなのでしょうが、ドンキに何かあったときには親としてまだまだ頑張ってほしいものです。

（投資は自己責任で！）

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